透过财务报表看懂企业商业逻辑

  如果你投资一家餐馆，可接受多长时间回本？很多人会觉得20%的回报率，即五年才回本太慢了，有人甚至希望有50%-100%的回报率，即一两年的时间就能回本。

  你知道“股神”巴菲特是如何明智的选择的吗？企业回报率一旦低于18%，就会被巴菲特剔除，18%是所能接受的最低数值。

  不同行业企业的投资回报率比例也是不一样的，轻资产的企业投资回报率相对高，重资产或国有企业的回报率相对较低。

  投资回报率=净利润/投资额，企业初期的投资额是实际所收资本，经营一段时间后，投资额还要加上赚了但没有分出去的钱。所以投资回报率=净利润/权益。

  利润率、周转率和权益乘数这三大指标构成了整个运营财务模型，企业盈利是由这三个指标共同完成的，透过这个模型思考怎么样提高投资回报率，就变得一目了然。

  这三大指标都能在财务报表上找到，利润率在利润表上体现，周转率要分析资产负债表，权益乘数要分析现金流量表。

  如果从杠杆角度分析，利润率其实就是市场杠杆，周转率是管理杠杆，权益乘数则是财务/资本杠杆。三个杠杆对应企业的三权分立，分别是老板/董事长，总裁和财务/CFO。

  · 市场利润率由董事长掌控，利润率的影响因素有行业商业模式和盈利模式，企业利润率与行业紧密相连，高管团队只能在已经确定的行业基础上追求最高利润。

  · 周转率受到总裁决策的影响，以总裁为代表的职业经理人决定着企业的管理，管理越好越快；管理越精细，资产的存货、应收账款等资产更轻，周转速度更快。

  · 资本杠杆率受CFO的影响，由于权益乘数=资产/权益，借的钱越多，老板自己投的钱越少，乘数就越大，这一指标考验的是企业的融资和风险把控能力。

  其实，我们大家可以把市场利润率看成油门，周转率是离合器，资本杠杆是刹车，老板身为司机手握方向盘，而方向盘就是投资回报率。老板脚踩油门离合器刹车，通过调整三个指标轮流提高回报率。

  其中，七*狼的周转率是91.47%，表明七*狼几乎一年内就能实现，它的管理杠杆指标是雅*尔的四倍。但是雅*尔的权益乘数更高，也就是通过负债融资的能力远超七*狼，但风险总是与收益并存，雅*尔的风险程度也大得多。

  通俗地说，权益乘数等于2就是公司老板出资一个亿，又融资了一个亿。融资越多，杠杆越大，风险程度越高。但是正常情况下权益乘数小于2都是正常的。

  通过著名的微笑曲线（下图）不难发现，公司制作的上中下游三个阶段中，研发设计、品牌渠道两大阶段的的附加值、投资回报率更高，生产组装阶段的回报率低。

  这正好证明了苹果手机为什么手握研发设计，品牌渠道两大模块，唯有生产装配是找的代加工厂，这也是为什么苹果公司的利润能高达40%，代工厂的利润则相当的低。

  特别是，研发设计与品牌渠道两个阶段不需要太多的厂房、机器设备、生产线和产业工人的投入，这两大模块需要引起非公有制企业的格外重视。

  *本文根据量见·云大学APP张金宝老师的《七节课透过报表看懂公司运营》整理而成，部分内容有删减