中银证券：给予欧普照明买入评级

  中银国际证券股份有限公司郝帅近期对欧普照明进行研究并发布了研究报告《持续优化运营结构，盈利能力提升》，本报告对欧普照明给出买入评级，当前股价为21.44元。

  公司继续深化数字转型，逐步提升运营能力；Q2单季度盈利能力提升，毛利率达39.20%、净利率达14.89%。欧普照明上半年实现盈利收入35.44亿元，yoy+5.52%；归母净利3.97亿元，yoy+36.85%。Q2单季度实现盈利收入20.41亿元，yoy+7.24%；归母净利2.99亿元，yoy+33.61%。维持买入评级。

  营收逆势增长，各销售经营渠道均有亮点。据中国照明电器协会测算，2023年上半年国内照明行业销售额约3013亿元人民币，同比下降约7%，2023H1欧普照明国内营收达31.16亿元，yoy+4.3%，营收逆势提升。商照业务在上半年实现迅速增加，上半年获得超百座城市的智慧灯杆项目。电商业务紧跟公司战略转型方向，优化重点品类、渠道结构，增加高端新品比重，盈利能力大幅度的提高。海外方面营收利润双增，23H1海外营收3.88亿元，yoy+14%，毛利率39.27%，同比+6.37pct。在中东及东南亚建设智能样板店，聚焦海外核心经销商及门店建设，结合线上线下引流，业务版图迅速扩大；海外工程建设项目领域，通过在核心行业落地标杆项目打开市场。

  盈利能力提升，库存周转天数进一步下降，在手现金充足。2023年单Q2营收20.41亿元，yoy+7%，且单Q2毛利率达39.20%，净利率达14.89%，相比去年同期分别提升6.6pct、3.15pct。费率方面，上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为17.35%/3.68%/5.29%/-1.63%，上半年销售费用6.15亿元，yoy+13.36%，其中职工薪酬达2.65亿元，相比22H1提升24%。公司持续数字化转型，提升企业全价值链运营能力，存货库存周转天数下降至48天，同比减少15天，运营效率明显提升。截至Q2，公司货币资金达49.48亿元，交易性金融实物资产4.76亿元，在手现金充足。

  考虑到仍会受地产竣工影响、各渠道结构性调整，下调营收及2023/2024年利润预期。预计公司2022~2024年营收为81/91/103亿元，归母纯利润是9/11/13亿元，对应2022~2024年PE18x/15x/13x，维持买入评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券周衍峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.03亿，根据现价换算的预测PE为17.73。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.85。

  以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。